Кривая бескупонной доходности по гос.бумагам
Методика расчета
Кривая бескупонной доходности (zero-coupon yield curve) представляет собой общепринятый способ описания временной структуры процентных ставок для однородных финансовых инструментов (долговых ценных бумаг) с одинаковыми качественными характеристиками, в том числе сходного кредитного качества. Данный инструмент широко используется в аналитических целях центральными и коммерческими банками, а также финансовыми компаниями. Кривая бескупонной доходности по государственным ценным бумагам является одним из главных индикаторов состояния финансового рынка и базовым эталоном для оценки различных облигаций и иных финансовых инструментов.
Кривая бескупонной доходности по гос.бумагам (G-кривая) определяется на основании сделок с ГКО-ОФЗ и, в частности, позволяет:
- анализировать историческую динамику базовых ставок для различных сроков;
- оценивать и устанавливать ценовые характеристики новых выпусков облигаций, в том числе корпоративных (с учетом соответствующих кредитных спрэдов по отношению к государственным ценным бумагам);
- определять размер расчетных купонных доходов и порядок расчета доходности по выпускам ОФЗ с переменным купонным доходом;
- выявлять возможности для совершения арбитражных операций с относительно недооцененными и переоцененными облигациями;
- создавать производные финансовые инструменты на базе ставок для различных сроков, а также иных расчетных величин на основе G-кривой.
Расчет G-кривой осуществляется в режиме реального времени по мере совершения сделок.
В основе построения G-кривой лежит параметрическая модель Нельсона-Сигеля с добавлением корректирующих членов (для непрерывно начисляемой процентной ставки):
где первая строка — модель Нельсона-Сигеля, а вторая — корректирующие добавки для более точного описания начального участка G-кривой.