Параметры системы управления рисками на срочном рынке ММВБ

Текущие значения ставок депозитной маржи по изолированным позициям по всем инструментам доступны в разделе Параметры контрактов.

При работе с программой MICEX Margin Calc FO ежедневно загружается файл с обновленными параметрами СУР.

Описание параметров системы управления рисками

В рамках существующей системы управления рисками на срочном рынке рассчитываются следующие параметры СУР, или риск-параметры:

• диапазоны сканирования;
• лимиты изменения цен срочных инструментов;
• расширенные лимиты изменения цен (лимит 2 и лимит 3), используемые при необходимости обеспечить возможность заключения сделок в ситуациях повышенной волатильности;
• максимальное относительное приближение котировок к лимитам, используемое для индикации ситуации повышенной волатильности;
• спрэдовые позиции (календарные спрэды);
• спрэдовые ставки;
• приоритеты спрэдов;
• ставки поставочной маржи;
• лимиты на долю рынка по типу срочного инструмента.

Значения риск-параметров рассчитываются после каждой торговой сессии в ходе клиринговой сессии.

Диапазон сканирования

Диапазоном сканирования являются границы изменения цены срочного инструмента в течение двух торговых дней, установленные с определенным значением вероятности нахождения цены внутри этих границ.

Диапазоны сканирования рассчитываются по всем типам и сериям срочных инструментов отдельно. Вычисление диапазонов сканирования осуществляется на основании исторической информации о ценах срочных инструментов того же типа либо исторической информации о ценах соответствующего базового актива. Выбор осуществляется на основе экспертной оценки объема, качества и других свойств информации о ценах срочного инструмента и соответствующего базового актива.

Лимит изменения цены

Лимит изменения цены – это максимально допустимое отклонение цен сделок, которые могут заключаться по заявке в отношении определенной серии срочных инструментов, от расчетной цены, установленной для данной серии в предыдущий торговый день. Если указанная в заявке цена не соответствует действующему на момент ее подачи лимиту изменения цены, торговая система не принимает эту заявку.

Лимит изменения цены срочного инструмента устанавливается равным большему из абсолютных значений разностей между граничными значениями диапазона сканирования и расчетной ценой, установленной в предшествующей торговой сессии. При этом интервал времени, для которого оценивается диапазон сканирования, уменьшается до одного дня.

Для случаев возникновения ситуации повышенной волатильности, после достижения ценами срочных инструментов лимитов изменения цены («запирания» цен в лимитах), рассчитываются два дополнительных лимита изменения цены – лимит 2 и лимит 3, а также значение максимального относительного приближения котировок к лимитам:

• лимит 2 и лимит 3 вычисляются путем увеличения лимита изменения цены на коэффициенты, установленные Правлением ЗАО ММВБ;
• значение максимального относительного приближения к лимитам заявок устанавливается равным 0,95 для всех серий срочных контрактов, при этом:
  • относительным приближением к лимитам для заявок на покупку является отношение разницы между ценой заявки и расчетной ценой предыдущего торгового дня к значению лимита изменения цены;
  • относительным приближением к лимитам для заявок на продажу является отношение разницы между расчетной ценой предыдущего торгового дня и ценой заявки к значению лимита изменения цены.

Спрэдовые ставки и приоритет спрэдов

Спрэдовые ставки представляют собой денежную оценку несогласованности в изменениях цен различных серий срочных инструментов одного типа.

Спрэдовые ставки рассчитываются по всем типам и сериям срочных инструментов отдельно. Вычисление спрэдовых ставок осуществляется на основании исторической информации о ценах серий срочных инструментов одного типа либо на основе исторической информации о размере форвардной процентной ставки. Выбор метода осуществляется на основе экспертной оценки объема, качества и других свойств информации о ценах срочного инструмента и соответствующего базового актива или индикативных значениях процентных ставок.

Приоритетом спрэдов называется порядок выделения спрэдовых позиций из группы срочных инстрмуентов, имеющих противоположную направленность (покупка / продажа) и различные даты исполнения. Приоритетом обладает спрэд:

• из всех возможных календарных спрэдов: имеющий меньшую разницу между датами исполнения серий срочных инструментов, входящих в него, – по отношению к спрэдам с большей разницей между датами исполнения;
• из календарных спрэдов с одинаковой разницей между датами исполнения: имеющий больший срок до исполнения ближайшей серии срочного инструмента, входящей в этот спрэд, – по отношению к спрэдам с меньшим сроком до исполнения ближайшей серии.

Ставка поставочной маржи

Теоретическое значение ставки поставочной маржи для определенной серии поставочных срочных инструментов определяется как однодневный лимит изменения цены.

Ставка поставочной маржи для определенной серии поставочных срочных инструментов устанавливается на основании ее теоретического значения с учетом возможных дополнительных издержек, связанных с осуществлением поставки, и утверждается Правлением ЗАО ММВБ.

Лимит на долю рынка

Лимит на долю рынка по типу срочного инструмента представляет собой максимально допустимую долю чистых позиций Участника клиринга, определенных по данному типу срочных инструментов для позиционного счета и всех открытых к нему дополнительных позиционных счетов, в суммарном количестве чистых позиций одной направленности на всех позиционных счетах всех Участников клиринга по всем сериям срочных инструментов данного типа. Если после исполнения заявки данным Участником клиринга может быть нарушен лимит на долю рынка по данному типу срочного инструмента, торговая система не принимает эту заявку.

Значение лимита на долю рынка зависит от экспертной оценки устойчивости функционирования рынка, которая производится на основе следующих показателей:

• интенсивность торгов и объемы позиций участников;
• наличие и активность маркет-мейкеров;
• степень развитости рынка срочных инструментов данного типа.

Значение лимита на долю рынка каждого типа срочного инструмента, а также его корректировка утверждаются Правлением ЗАО ММВБ.